一分鐘精華摘要：
手上有股票，用台指選擇權避險，就像幫房子買颱風險。買進賣權付的權利金是保費，履約價離現在的指數多遠，就是自負額：自負額越高，保費越便宜，颱風來的時候自己要扛的也越多。假設股票 250 萬元、跟大盤同漲同跌，一口台指選擇權剛好保 250 萬，買一口一週後到期、比現在低 2% 的賣權，保費大約 1 萬元；大盤這週跌 10%，股票賠 25 萬，加上賣權最多只賠 6 萬。週選的保險期間是一週，要續保就每週再買；只在最擔心的那幾週買，保費就控制得住。
「股票抱很多，怕大盤突然崩，可是又不想賣掉，有沒有辦法先保一下？」「聽說買賣權可以避險，要買幾口、買哪一個？」
可以，而且算法不難。這篇用一組假設的數字，從要買幾口、挑哪個履約價、花多少錢，一路算到大盤各種走勢下帳戶剩多少，再跟比較省錢的領口、還有股票不多的人能怎麼做，一起比。
一、買賣權避險，像幫房子買颱風險
全篇的假設：加權指數 50,000 點，你手上的股票市值 250 萬元，跟大盤同漲同跌（Beta 1）。台指選擇權一點 50 元（2026 年 11 月查期交所契約規格），例子用一週後到期的週選擇權。
買進賣權，等於買到一個權利：到期時指數跌破履約價，跌破多少點，就拿回多少點 × 50 元。股票跌的時候賣權賺錢，兩邊互相抵掉一部分。
| 颱風險 | 台指選擇權 |
|---|---|
| 保費 | 買賣權付的權利金 |
| 自負額 | 履約價離現在的指數多遠 |
| 保險期間 | 到期日，週選一週、月選一個月 |
| 保多少錢 | 口數，一口保的是指數 × 50 元 |
| 颱風來了 | 指數跌破履約價，賣權開始賺錢 |
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二、要買幾口：股票市值換算成指數
一口台指選擇權保的部位，是指數 × 50 元。指數 50,000 點，一口保的就是 250 萬元。
避險口數 ＝ 股票市值 × Beta ÷（指數 × 50）
- 股票 250 萬元、Beta 1：250 萬 × 1 ÷ 250 萬 ＝ 1 口
- 股票 500 萬元、Beta 1：2 口
- 股票 250 萬元、Beta 0.8（漲跌比大盤小）：0.8 口
Beta 是股票跟大盤一起動的程度。追蹤大盤的 ETF 接近 1，跟大盤關係小的股票比 1 低。算出來不是整數，只能選多買一點或少買一點：少買的那部分沒保到，要自己扛。
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三、買哪個履約價：自負額和保費怎麼換
同樣一週後到期，履約價不一樣，保費和自負額就不一樣：
| 賣權履約價 | 比現在低多少 | 權利金（假設） | 一口的保費 | 自負額（指數跌多少才開始補） |
|---|---|---|---|---|
| 50,000（價平） | 0% | 500 點 | 25,000 元 | 0 點 |
| 49,000（價外） | 2% | 200 點 | 10,000 元 | 1,000 點，股票先賠 5 萬元 |
| 48,000（更價外） | 4% | 60 點 | 3,000 元 | 2,000 點，股票先賠 10 萬元 |
權利金都是假設的數字，是大盤平常波動時的量級；大盤震盪得越兇，保費就越貴。
自負額越高，保費越便宜，可是颱風來的時候，自己先扛的也越多。還有一件事：價外的賣權一開始不會跟著股票一比一補回來，指數跌得越深、越接近履約價，才越接近一比一。
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四、走勢劇本：一週後帳戶差多少
股票 250 萬元，分別配上三種賣權各一口，放到一週後到期。表上是股票加賣權合起來的損益：
| 一週後的指數 | 沒避險 | 加 50,000 賣權（保費 2.5 萬） | 加 49,000 賣權（保費 1 萬） | 加 48,000 賣權（保費 3 千） |
|---|---|---|---|---|
| 漲 4%，52,000 | 賺 100,000 | 賺 75,000 | 賺 90,000 | 賺 97,000 |
| 不動，50,000 | 0 | 賠 25,000 | 賠 10,000 | 賠 3,000 |
| 跌 2%，49,000 | 賠 50,000 | 賠 25,000 | 賠 60,000 | 賠 53,000 |
| 跌 5%，47,500 | 賠 125,000 | 賠 25,000 | 賠 60,000 | 賠 103,000 |
| 跌 10%，45,000 | 賠 250,000 | 賠 25,000 | 賠 60,000 | 賠 103,000 |
- 有保險，最多賠多少就先定下來了：49,000 賣權那一欄，跌 2%、跌 5%、跌 10% 都是賠 6 萬元，等於自負額 5 萬元加保費 1 萬元。沒避險的那一欄，跌 10% 就賠 25 萬元。
- 沒颱風，保費就是成本：不動的那一週，三種都賠掉保費；大漲的那一週，賺的也少了保費那一段。
- 自負額越高，大跌時扛得越多：48,000 賣權保費只要 3 千元，可是跌 5% 以上要扛 10 萬 3 千元；價平賣權保費 2 萬 5 千元，怎麼跌都只賠 2 萬 5 千元。
五、保費太貴？兩個比較省錢的做法
做法一：領口，賣一個買權把保費收回來。 買 49,000 賣權付 200 點，同時賣一口 51,000 的買權（比現在高 2%）收 200 點，保費一進一出剛好抵掉。代價是把漲超過 51,000 點的那一段讓出去：
| 一週後的指數 | 只買 49,000 賣權 | 領口（再賣 51,000 買權） |
|---|---|---|
| 漲 4%，52,000 | 賺 90,000 | 賺 50,000 |
| 不動，50,000 | 賠 10,000 | 0 |
| 跌 2%，49,000 | 賠 60,000 | 賠 50,000 |
| 跌 10%，45,000 | 賠 60,000 | 賠 50,000 |
領口最多賺 5 萬元、最多賠 5 萬元，保費是 0。賣出的那口買權要押保證金，大盤大漲時那口買權的虧損，會由股票的漲幅抵掉。
做法二：只在颱風季保。 每週都買 49,000 賣權，一年 52 週的保費是 52 萬元，等於股票的兩成。一直保著太貴，比較常見的做法是只在有颱風預報的時候保：財報季、重大選舉、長假前，或是大盤已經漲很多、自己最擔心的那幾週。
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六、平靜的時候買，保費最便宜
趁天氣好的時候買颱風險，保費最便宜；颱風已經登陸才想買，保險公司不是不賣，就是保費翻好幾倍。選擇權也一樣：大盤急跌的時候，大家搶著買賣權，隱含波動率往上衝，同一個履約價的賣權可以一天貴好幾倍。
所以避險要在還平靜的時候買。等到新聞都在講崩盤，同樣的保障要付的錢，可能比上面表格裡的多好幾倍。
七、股票不到 250 萬，怎麼辦
一口台指選擇權保的是 250 萬元，股票只有 100 萬元，買一口就保太多了。跌破履約價之後，賣權賺的是 250 萬元部位的錢，股票只賠 100 萬元部位的錢，多出來的 1.5 倍等於在看空。不是不能用，只是要知道自己多保了這麼多。
另一個做法是用微型臺指期貨（微台）放空。微台一點 10 元，指數 50,000 點時一口 50 萬元，股票 100 萬元就放空 2 口，原始保證金一口 35,050 元（2026 年 11 月查），兩口要準備 70,100 元。微台空單的好處是不用付保費，口數也能配得剛好；大盤漲的時候，股票賺的和空單賠的互相抵掉，等於把漲跌都鎖住了。賣權只保下跌，漲的那段還是你的。
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八、幾種做法放在一起比
| 沒避險 | 買 49,000 賣權 | 領口 | 微台放空（股票 100 萬） | |
|---|---|---|---|---|
| 像什麼 | 不買保險 | 買颱風險，自負額 2% | 買颱風險，同時把漲太多的那段讓出去 | 先跟人約好用今天的價錢賣 |
| 一開始的錢 | 0 | 保費 10,000 元 | 保費 0，賣出買權要押保證金 | 保證金 70,100 元 |
| 大跌 10% | 賠 25 萬 | 賠 6 萬 | 賠 5 萬 | 股票賠 10 萬，空單賺 10 萬 |
| 大漲 4% | 賺 10 萬 | 賺 9 萬 | 賺 5 萬 | 股票賺 4 萬，空單賠 4 萬 |
| 適合 | 不怕跌、長期抱 | 怕大跌，漲的不想讓 | 怕大跌，可以接受少賺 | 股票不多，想鎖住一段時間 |
常見問題
Q1：賣權到期前可以先賣掉嗎？
可以。到期前都能平倉，颱風過了、大盤跌了一段，可以把漲上來的賣權先賣掉，把補到的錢收回來；放到到期，就照最後結算價用現金結算。平倉時再繳一次期交稅，是權利金的 0.1%，1 萬元的賣權大約 10 元。
Q2：我買的是個股，不是大盤，也能用台指選擇權避險嗎？
可以避掉跟大盤一起跌的那一部分，口數用 Beta 調整。可是個股自己出事（財報、利空）、大盤沒跌的時候，台指選擇權補不到。
Q3：月選和週選，哪個比較適合？
週選保一週，保費少，到期快，要一直續；月選保一個月，一次的保費比較多，可是不用每週操心。只想保過某一個事件（例如一場財報、一次選舉），挑到期日剛好在事件之後的那一個。
總結：先算口數，再挑自負額，最後想清楚要保多久
手上有股票想避險，先用股票市值、Beta、指數算出要買幾口，再看自己願意先扛多少，挑履約價。保費太貴就用領口把它收回來，或只在颱風季保；股票不到一口的大小，考慮微台空單。最重要的是在平靜的時候先買好，保費最便宜，颱風來的時候也不用跟大家搶著買。
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